奥瑞金(002701) 控股中粮包装 职业格式迎拐点

  2025年1月8日，奥瑞金子公司华瑞凤泉作为要约人，现已就2.86亿股中粮包装股份收到本次买卖项下要约的有用接收，约占中粮包装已发行股份的25.68%。即到1月8日，公司持有中粮包装股权已达50.11%，完结控股。别的本次要约一切条件已获达到，要约在各方面成为无条件，后续要约将保持可供接收至少14日。

  依据共研工业咨询，2022年我国二片罐职业CR4超越70%，奥瑞金控股中粮后市占率或挨近50%，有利于龙头话语权提高。短期来看，奥瑞金控股中粮包装后，暂不考虑财务费用新增，参阅中粮包装近三年来归母净赢利，按50%持股比例，或将为公司带来2-3个亿元的增量赢利。中长期来看，二者在客户、途径、产品结构等多方面均可继续发挥协同作用，优化产能装备提高功率，并依托中粮包装已有的海外布局逐渐扩展出海规划，中长期生长空间宽广，有望完成1+12的作用。

  控股后头部公司完成比例显着提高，咱们咱们都以为关于二片罐职业定价权的强化估计将较快表现。按照咱们在陈述《复盘国内、对标海外，金属包装职业整合之路》中的观念：现在国内金属包装企业经营赢利率与海外90年代类似，假如龙头主导带动职业供需格式优化、盈余改进，也将促进企业协作默契。比照海外公司，咱们国家金属包装企业在客户结构、海外布局方面拓宽空间宽广，参阅北美金属包装龙头波尔、皇冠的整合途径(毛利率15%-20%，CR2超越70%)，国内二片罐盈余弹性开释空间可观，持久来看毛利率有望逐渐康复到12%-15%(较当时提高6-9pct)，净利率康复至5%-7%。

  暂不考虑中粮包装并表，咱们估计公司2024-2026年收入增速别离为7.8%、7.5%、8.2%，归母净赢利别离同比19%、16%、15%，对应EPS别离为0.36元、0.42元、0.48元(均保持原值)，现在股价对应2025年PE为13X。咱们咱们都以为，公司作为金属包装职业龙头，成功控股中粮包装后，有望带动二片罐职业格式进一步改进，职业盈余修正可期，公司作为有突出贡献的公司有望首先获益，保持“买入”评级。

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